포트폴리오 수익은 무엇 이었습니까?
귀하의 포트폴리오는 지난 해에 무엇을 반환 했습니까? 시장 지수 및 기타 투자자와 비교할 때 어떤 성과를 보였습니까? 대부분의 투자자는 이러한 질문에 대한 답을 모릅니다. 그러나 그들의 공연에 대한 그들의 믿음은 그들 자신에게 아주 아첨합니다!
두 가지 흥미로운 연구가이 점을 보여줍니다. 첫 번째 연구에서 윌리엄 게츠 만 (William Goetzmann)과 나다브 펠스 (Nadav Peles)는 미국 개인 투자자 협회 (AAII)에 소속 된 투자자 그룹과 건축가 그룹을 대상으로 퇴직 연금 투자 수익률을 조사했습니다. AAII 투자자들은 아마도 협회에의 참여로 인한 투자에 대해 매우 잘 알고있을 것입니다. 전년도 수익에 대해 물었을 때, 그들은 그들의 성과를 3.4 % (= 추정치 – 실제치)까지 과대 평가했다. 건축가는 지식이 풍부한 투자자는 아니지만 높은 수준의 교육으로 매우 지적입니다. 그들은 8.6 %의 수익을 과대 평가했다. 두 그룹 모두 동일한 자산 배분으로 구성된 벤치 마크와 관련하여 실적에 대해 질문했습니다. 이들 그룹은 각각 5.1 %와 4.2 %의 상대 성과를 과대 평가했다. 투자자들은 지나치게 낙관적 인 과거 실적에 대한 인식을 갖고있는 것 같습니다. 저자들은 이것을인지 부조화라고 불리는 심리적 현상으로 간주합니다. 투자자들은 잘못된 자기 이미지와 빈약 한 선택에 대한 경험적 증거 사이의 갈등으로 정신적으로 괴롭다. 불편을 줄이기 위해 투자자는 증거와 선택에 대한 기억을 조정합니다. 이것은 포트폴리오의 좋은 실적을 나타내는 주식 및 뮤추얼 펀드의 수익을 알아 차림으로써 선택적으로 시행됩니다.
마커스 글레이저 (Markus Glaser)와 마린 웨버 (Marin Weber)는 투자자들이 과거 포트폴리오 성과에 대한 편견을 갖고 있다고 결론 지었다. 독일 온라인 중개 회사의 개인 투자자를 대상으로 설문 조사를 실시한 후 4 년 동안 자기 평가를 실제 수익률과 비교했습니다. 그들은 기간 동안 14.9 %의 연간 수익률 평균의 신념을보고했다. 그들의 실제 수익률은 3.3 %에 가깝습니다. 이제 그것은 과신입니다! 사실 실제 수익률과 표본의 수익률에 대한 신념 간에는 상관 관계가 없습니다. 이 투자자들은 상대적인 성과에 대해 무엇을 믿었습니까? 그들은 동일한 중개 회사의 투자자 중 47 %가 높은 수익을 얻었다고 믿었습니다. 다시 말하지만 실제로 실제로 나아진 투자자의 비율과 자기보고 된 믿음 간에는 상관 관계가 없습니다. 이 저자들은 당신이 선택한 것을 배우기 위해서 과거에 무슨 일이 일어 났는지를 실제로 알아야한다고 지적합니다. 과거에 대한 편향된 시각은 학습을 방해합니다.
투자자로서 열악한 행동을하고 있다는 것을 모를 경우 실수로 배우지 않을 것입니다. 또한 실적이 저조한 주식 및 뮤추얼 펀드를 유지할 가능성이 큽니다. 따라서 수익률을 파악하고 주요 벤치 마크와 비교하여 전략에 변화가 필요한지 판단하십시오.
재무 연구 자료 4 (4), 203-216, William N. Goetzmann과 Nadav Peles는 "과거의 포트폴리오 성과를 알지 못한다." 1997, "인지 부조화 및 뮤추얼 펀드 투자자,"Journal of Financial Research 20 (2), 145-158.)